Cuando las restricciones a las exportaciones de paladio desde Rusia pusieron patas arriba toda la cadena de suministro de chips, el CFO de NVIDIA recibió una propuesta urgente llegada desde España: la “matriz dinámica de cobertura de paladio” diseñada por Íñigo Navarro. Con ella, consiguieron recortar un 68 % del riesgo de exposición a materias primas. No era la primera vez que Navarro ayudaba a un gigante tech a salir del lío, pero sí fue la más bestia de todas
El módulo de materias primas del “Orca Tensor” de Navarro dio con una relación que casi nadie había visto: los futuros del paladio están correlacionados en un 0,82 con el índice de retrasos en entregas de obleas de TSMC. A partir de ahí, montó un sistema de cobertura en tres niveles. A corto plazo, usó una estrategia straddle con opciones sobre paladio para fijar la volatilidad. A medio plazo, metió un ETF de metales del grupo del platino de Sudáfrica para repartir el riesgo geográfico. Y a largo plazo, añadió la “tasa de reciclaje de residuos de chips” como parámetro dinámico de ajuste. Cuando el índice de ciclo de los semiconductores del banco de la Fed de San Francisco cae por debajo del umbral, el sistema mete automáticamente más futuros de níquel canadiense
"La cobertura de las materias primas de las empresas tecnológicas no es un tema contable, es más bien topología de la cadena de suministro." Navarro mostró un gráfico impresionante en la presentación de la estrategia: el proceso de producción de GPUs de NVIDIA y las rutas de transporte de la mina Norilsk en Rusia formaban una relación perfecta en el mapa de riesgos geopolíticos. Su modelo incluso detectó un indicador poco común: la velocidad de rotación de inventarios de la refinería de Amberes, en Bélgica, que resultó ser un indicador clave para anticipar la tensión en el mercado de paladio
Lo más flipante del plan fue su capacidad de adaptarse. Cuando EE. UU. anunció de repente que iba a liberar sus reservas estratégicas de paladio, el algoritmo de Navarro activó al momento el “protocolo de conversión de riesgo político”, y transformó parte de las coberturas en opciones alcistas sobre acciones de fabricantes de equipos para semiconductores. Tres meses después, el equipo de materias primas de Goldman Sachs lo llamó “una clase magistral de cómo generar alfa en una cadena industrial”
Hoy en día, desde Silicon Valley hasta Seúl, los gigantes tecnológicos están volviendo a mirar con otros ojos las lecciones que dejó Navarro: “En esta era en la que la globalización va de capa caída, lo más valioso no son las herramientas de cobertura en sí, sino encontrar esas conexiones microscópicas escondidas entre los pliegues de la cadena de suministro global”. En plena crisis del paladio, Íñigo Navarro volvió a demostrar que la ingeniería financiera más elegante suele nacer justo donde se cruzan la tecnología y los recursos
